【000609中迪投资】互联网时代,金融服务商没有护城河

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本文焦点看法

1、受到互联网巨头入侵、券商渠道收紧等影响,龙头金融服务商的优势日渐被侵蚀;

2、和东财全牌照、万得数据优势相比,强项在移动端,故其股价和二级市场行情高度相关;

3、AI和金融服务连系是未来生长大偏向,但现在仍不具备有用应用场景。

资源市场里“挖金子”的人来往复去,却很少有人注重到那些“卖铲子”的。

以同花顺、、大为首的金融服务商们,躲在幕后闷声发大财,已经上市快要10年。他们的炒股软件、股吧、资讯,股民险些人手必备。

只是互联网时代到了下半场,这里流量见顶、巨头抢食、存量竞争猛烈。金融服务巨头们筑起的流量城墙,日渐难抵御外部入侵。

12月23日,同花顺盘中下跌12.78%至118元,股价创今年6月以来新低。住手收盘报123.63元,跌幅8.62%。剖析以为,这番异动或是受21日宣布的主要股东减持新闻影响,而且值得注重的是,近两年来同花顺高层减持很是频仍。

“卖铲子”的生意,还能赚到钱吗?

与券商的爱恨江湖

若是说经纪营业是座金矿,券商是掘金者,同花顺则是最早的“卖铲人”。

在万德忙着开发数据库,东财正在建股吧的时刻,同花顺就最先为各大券商开发“XX券商同花顺软件”。移动端大发作的那几年,券商人手一版炒股App,背后都有着配合的手艺开发商——同花顺。

同花顺自己的炒股App也大放荣耀。依附超强的渠道能力,同花顺成为2007年三大运营商唯一的手机金融信息服务商,接入了险些所有主流券商生意入口,2015年起常年稳居证券类App月活跃用户数第一。

可以说,同花顺是随同着券商一起发展壮大的。券商大生长尤其是经纪营业繁荣,少不了同花顺这个移动端流量元勋、App手艺开发同伴。

但没有永远的同伙,只有永远的利益。随着C端流量见顶,事态日渐从“打”酿成“守山河”,两者关系发生了玄妙的转变。

“券商想要生长自己的互联网金融营业时,不得不面临流量都在第三方平台的事实。”某私募投资(假名)告诉亿欧,“他们最先意识到自己的客户被截留,同花顺App反向把属于券商的客户指导到了自己的平台。”

业内职员透露,最多时部门券商近50%的生意笔数都来自同花顺App,不仅客户数据、行为都被拿走,增值服务也被同花顺做了,券商沦为通道。

于是一场渠道争取战最先上演。

先是2015年中信、以羁系整改为由,切断第三方客户端接口,后是银河、招商、等大型券商纷纷自主门户,与同花顺分道扬镳。

其中,与同花顺的“分手”最为热闹。2017年,方正证券在一份通告中,以冒犯合规性为由,示意将切断与第三方平台的联系,并在末尾附上自家App“小方”的安装指南。

对此,同花顺迅速回手,声明自己利己利人,辅助促进资源市场生长,亦不忘揭发方正“老底”,指责其上市时遮掩了控股股东及多个公司之间的关联关系。

“互助10多年,从未发生过合规问题。现在他们看到了流量价值,想推广自己App了。”同花顺事情职员示意。

“早年券商的业绩审核尺度,是先看用户数后看入金数。现在他们反映过来‘里子比体面更主要’,先看入金数后看用户数,更明白关注流量转化率了。”李明说。

这就意味着同花顺和券商的利润分配方式发生了改变,券商会凭证流量转化率,而非流量自己分成。

财报数据显示,除2019年以外,最近5年来同花顺来自券商的分佣收入未有显著提高,毛利率却在2019年以来泛起显著下降。

“卖铲子”的生意欠好赚钱了。

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与偕行的血战

和券商解绑后,同花顺的突围之路一点也不顺。

老对手东财更决绝,2015年收购西藏同信证券,把自己酿成了一家券商,即是自动宣布与所有券商决裂。背后的底气在于,东财早在2012年就成为首批获得基金销售牌照的公司,天天基金网才是其最焦点的营业。

2015年牛市时期,天天基金创下7432亿元销售纪录;2019年,天天基金再度突破6000亿元销售纪录,力压传统代销巨头工行成为行业第一。

不再只围绕券商、围绕股票运转,曾经的“卖铲人”去了更广漠的天地。2020年三季报显示,东财证券服务与基金代销营业收入占比超90%,同时手握公募基金、小贷、保险等多个牌照。

“同花顺错过了收购的黄金期,已经很难再拿下券商牌照。”李明说。

2018年,证监会出台史上最严券商股东羁系划定,要求券商控股股东“净资产不低于1000亿元、最近5年延续盈利、最近3年主营营业收入累计不低于人民币1000亿元”。

“双千亿”的门槛,对于年均营收不外20亿的同花顺来说,着实太遥远。纵然2019年“双千亿”门槛放低,也非同花顺所能及。

基金销售营业上,则是同花顺自己不够重视。

“只管和东财同时期拿到基金销售牌照,但那时同花顺的重点放在App手艺开发与服务金融生态同伴上,没有多花心思关注基金营业。”华宝证券战略研究副总监卫以诺告诉亿欧。

财报数据显示,2020年上半年同花顺基金代销收入不到1.9亿,而东财是其5倍多。

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潜在的更大威胁,来自互联网公司。

在卫以诺看来,拥有重大流量的互联网厂商一旦发力,或将对现有基金销售名目形成推翻,以东财、同花顺为引领的整片金融服务市场,都将为之震惊。

“蚂蚁事宜之后,阿里或许会弱化金融属性,强调金融服务属性。现在的基金代销营业已经做得颇有转机了。”

同花顺的另一大对手万得,已在数据服务方面修建起护城河。

“万得的乐成就在于无限贴近客户。销售团队险些很少在办公室,都是耐久驻扎在客户单元,网络需求、教育客户,甚至是培育情绪。”一位去职多年的万得前员工告诉亿欧,“在这点上,市场上所有号称要‘推翻万得’的厂商,都还没有摸清要点”。

而同花顺某前员工吐槽:“两三年前的同花顺,线下销售团队10个不到。向导都是To C团队过来的,还在用C端网络电销、广铺流量的那套模式打B端。”

依附偕行没有的韧性,万得的数据服务垄断了券商、基金、私募为首的焦点金融圈。

“大型金融客户的底层数据和模子都来自万得,只要预算允许,客户一定首选万得。”某前东财销售职员透露,“同花顺ifind、东财choice,只能渗透到下沉市场,好比券商营业部,或者某些小型私募和研究机构”。

打不进焦点金融圈,数据服务营业难有突破性增进。在同花顺的报表上,来自ifind的收入被并入基金销售一项,汇总年收入不足2亿。

AI变现路漫漫

渠道、牌照拼不外东财,数据服务又不是万得的对手,同花顺把突围的希望寄托在AI身上。

月活3000多万的移动端App是同花顺最大的优势所在,软件服务、广告推送、开户导流营业,无不是围绕流量变现举行,AI肩负了深度挖掘流量价值的重任。

对比偕行,同花顺在研发上是最花心思的,研发职员数目和研发金额均远超东财和。2019年,同花顺研发投入4.6亿,占营收比重为26.7%,而东财仅为7.22%。

据年报披露,这些投入很大部门被用于AI平台建设,研发机械学习、知识工程、自然语言处置、语音识别等功效。

一个可能的应用偏向是AI资产治理。

2015年,同花顺确立人工智能资产治理公司。2016年,宣布将用不跨越10亿元自有资金举行智能化证券投资。2019年,首只私募基金——同花顺阿尔法一号私募证券投资基立立案。

在海内,智能投资属于很前卫的实验,其远景不被业内完全看好。

参考外洋,Betterment、Wealthfront等几家着名智能化资管公司,治理规模已达百亿美元以上,治理费率比理财设计师廉价,但比直接购置生意所指数基金贵。其种类多局限于指数基金和ETF,尚无法举行个股和期权等庞大品种生意。

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有专家剖析,美国公司Wealthfront宣称每年能帮客户提高4.6%的收益,其中绝大部门来自节税收益。但中国不收取资源利得税,高明的避税术无用武之地。此外,中国指数基金比自动型基金的优惠力度相较于美国弱许多,故费率优势亦不突出。

“海内有券商做过类似的实践,2019年的效果基本和沪深300持平。”卫以诺示意,“专业金融公司尚且没有很乐成,科技公司更难说了。”

某金融专业人士直言:“现在我领会的AI投资,基本是大号版的智能选股,筛选历程是机械,不是智能。”

或许AI和投资要真正融合,还需要很长的探索期。但在AI和研究连系上,同花顺已经摸到了门槛。

“在所有面向C端的炒股App中,同花顺的底层数据能力最强,AI手艺能力也处于领先。”李明评价。

同花顺主打的智能选股产物i问财,搭载智能搜索功效,能够让客户快速凭证要害词获得问题解答。其他付费栏目包罗选股诊股、股价预警、短线宝等,都是用AI手段辅助客户判断公司基本盘和股价走势。

最近3年,同花顺来自移动端的变现收入稳固在8亿元以上。2020年上半年,其移动端付费栏目营收5.8亿,较去年增进32%。在行情的动员下,其金融资讯、投资服务产物,仍有增进空间。

但资源市场终究是起升沉伏,同花顺或许应该未雨绸缪——若是“金矿”没了,生怕再智能的“铲子”也卖不动。