【实物投资金融投资】第四类造车玩家登上历史舞台,中、美、欧暗战自动驾驶

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某种意义上,与华为周全转向智能汽车一样,百度造车是一重符号。这重符号承载的现实意义,本质上说,是人类产业经济与科技史随机选择的效果,无论成败、不问器械,甚至已不以或小我私人意志为转移。

对于大多数人而言,或许还意识不到这重符号的涵义。对此,我们不妨回首下2020-2021岁末交接的两三个月里发生的几起标志性事宜:

11月3日,民众电动车平台MEB首款在华车型ID.4正式公布;

11月中旬,数据显示,电动车配套芯片成为全球芯片产业的新基石;

11月下旬,华为宣布All in智能汽车;

12月下旬,苹果造车新闻周全发酵;

12月下旬,宁德时代市值正式逾越中国石油;

1月1日,特斯拉平民级战略车型——国产model Y正式公布;

1月11日,百度与团结宣布配合组建智能电动汽车公司。

……

正所谓风起于青萍之末,连系起已往一年造车新势力们的预热式显示,这一连串笼罩中、美、欧三个大陆科技或汽车巨头的碎片化信息,正在拼合玉成球科技产业未来10年的一条中枢主线:以智能汽车为焦点的智能化经济时代。

更为详细的来说,这既是智能汽车皇冠上的明珠——自动驾驶手艺决赛圈的劈头,也是全球汽车产业名目重塑之战的启幕,更是新一轮国别级科技高地向导权角逐的开场。

回归至本文首段,这场战争中,之以是华为与百度会为我们视为“符号”,以下这张图更胜千言:

【实物投资金融投资】第四类造车玩家登上历史舞台,中、美、欧暗战自动驾驶

图1:谷歌、百度、华为与苹果自动驾驶相关专利强度对照。资料泉源:Patentics

谷歌、百度、华为与苹果为代表的“第四类玩家”,是迄今全球产经业界内除特斯拉之外,在智能汽车、自动驾驶维度铺陈时间最长、焦点专利手艺积累最为麋集的4家公司。从2010年月初期的延续研发投入直至今日风云际会,这些符号的降生,可谓自然选择的效果。

以百度造车为代表,在此框架下审读这些符号,方能还原其所表彰的底层逻辑、价值预期以及细节寓意。

符号

【1】国家竞争需要:碳中和时代,中国与西欧的“智能化”抢跑。

首先需要回覆的一个问题是,为什么要把智能汽车上升到国家高度的远大叙事维度?

这着实是个知识:来自当今全球主流话语系统的一个共识是,人类社会正在进入“碳中和”时代。在已往半个多世纪里,全球工业社会一直依赖内燃机汽车,现在则是脱节燃效的魔咒、行使“电效”重新打造自己之时。详细到2021年,正是“电效元年”。

站在电效元年瞭望全球第一大工业化产业——汽车产业未来十年名目嬗变,将从“电动汽车”升级成为“智能汽车”。作为类比,我们可以去回溯昔时手机是若何从“功效手机”升级为“智能手机”,并进化出一个十倍于前者的经济生态的。我们仍不难预期,智能汽车还将是一个至少十倍于智能手机的市场。

在这一历程中,将带来以智能汽车为焦点的经济形态重塑与升级,现实趋势驱动下,以国别为单元的汽车智能化浪潮一触即发。

值得庆幸的是,差异于手机半导体领域直到被卡了脖子才追悔莫及,在智能汽车的未来竞争上,中国的企业群已经和美欧同寅站在统一起跑线上:

众所,无人驾驶是汽车智能化的主要标志之一,而美国加州由于科技巨头和独角兽云集,成为全球无人驾驶最为领先的区域。凭证DMV统计的无人驾驶手艺在加州2019年测试效果,先岂论领先性,介入企业名单就很显著分为两个阵营:以百度、小马智行、滴滴、景驰科技、上汽等为代表的中国企业,以谷歌、飞跃等为代表的美欧企业。值得一提的是,其中百度无人干预里程数甚至位居全球第一。

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图2:无人驾驶手艺在加州2019年测试效果,即开若干英里需要人工干预。资料泉源:DMV

围绕智能汽车的国别间科技暗战,冲锋的将士仍是企业,而“软硬一体”式科技巨头注定将成为这场战争的旗头。

【2】产业竞争需要:“软硬一体”式科技巨头成为智能汽车焦点玩家。

从产业竞争的维度,已往一年多以来,我们看到电动汽车、智能汽车相关的观点热度居高不下,新确立的公司可以靠PPT完成数亿元的融资,苹果每当放出造车的新闻,一定霸榜头条,一派群雄逐鹿的情景。

热潮背后,是智能汽车令人垂涎的想象空间:

现在智能手机市场规模靠近5000亿美元量级,但每年已经只能靠微创新频频来遮羞行业已经不再增进的事实。而智能汽车则是无可争议的向阳产业,凭证测算,2020年汽车整体市场规模仅2066亿元,在接下来的十年将以每年25%的速率增到到2030年的18735亿元;根据中国占全球的1/3简朴测算,10年后全球智能汽车的市场规模将到达5.6万亿元。

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图3:中国智能汽车市场测算。资料泉源:国金证券

靠近6万亿元的大蛋糕,且每年增速维持在25%,可能这是全球产经业界最大的风口了——甚至没有之一,说不动心是假的。

于是我们便看到:华为一个时期以来在汽车身上大做文章,宣传车联网将成为运营商营业、消费者营业、企业营业之后其增进的第四条S型曲线;苹果在遭遇iPhone 零增进的困局后,也不得不将汽车作为下一个主战场……背后的缘故原由自然是只有这个赛道才气容纳这么多头大象。

理性地说,智能汽车在当下仍是一个低级且笼统的观点,根据功效可以进一步划分为智能驾驶(占27%)、智能座舱(8%)、智能网联(2%)、智能电动(33%)、车云服务(30%)。

正由于有5大细分市场,我们看到众多蜂拥而至的介入者有着差异基因属性,我们可将它们分为4类:

◇汽车大玩家,既包罗传统主机厂,也包罗早期新能源汽车玩家(如特斯拉/等)、零部件供应商(以博世为代表),在完成电动化(刷新)的同时也在做智能化升级;

◆智能硬件巨头,英特尔(通过收购Mobileye 进入ADAS)、英伟达(自研芯片和算法平台)、高通(从智能手机顺延到智能座仓域)等,多实现底层支持的事情;

◇新势力,如蔚来、理想汽车、Cruise、AutoX、Aurora等,在任何新兴的领域自然会有一群热血的创业者,不带任何肩负登场,将加速推翻行业。

◆“软硬一体”科技巨头,以谷歌、百度、华为、苹果为焦点阵营,自带软件/生态基因,同时对硬件明晰深刻,作为最早隐蔽者以及产业破晓时刻的新入局者,将饰演改变游戏规则的角色。

对于前三类介入者,民众明晰起来逻辑十分顺畅,车和车零部件提供汽车这个载体,自然会分一杯羹;智能硬件、主要是芯片企业,也很好被明晰,由于智能汽车最底层离不开算力的突破,而芯片就是算力的发念头。新势力之以是备受追捧,是由于翻阅工业历史的每一次革命,都市降生新势力来引领扑灭式创新。

而“软硬一体”科技巨头的入局,则需要一个更缜密的脑回路明晰:它们是恰逢其时照样自讨苦吃?

现实上,抛却市场蛋糕的诱惑,仅基于产业生长纪律预判,展望下一个十年,它们注定将成为智能汽车最焦点的玩家。

这是由于汽车智能化自己是一个“由硬变软”直至“软硬一体”的历程:汽车的机械化属性将相对越来越淡,而软件、网联属性则越来越浓。这也是为什么特斯拉要疯狂降价的本质缘故原由——降价走量占领入口,未来通过软件和服务赚取利润。而“变软”的汽车,正好闯进了第四类玩家们熟悉的菜园子。

以百度、华为、谷歌、苹果为代表的“第四类玩家”,自带软件/生态基因,同时对硬件明晰深刻,这是传统主机厂、新势力甚至其他全球科技巨头所瞠乎其后的。

这就决议了:传统主机厂无力介入汽车的智能战争,必须由第四类玩家或第三类玩家中的胜出者为它们的电动车插上智能化的“天使之翼”——终局形态将是自动驾驶手艺的赋能。

【3】手艺竞争需要:百度、苹果们下场造车的原力来自于自动驾驶手艺的牵引。

智能汽车的终局之一,是自动驾驶手艺的实现。来自若是远期目的的牵引,正是百度、苹果甚至华为最终下场造车的主要现实缘故原由:

众所周知的是,完全自动驾驶(L5)的最终实现,一定是基于数据、算法、传感器、芯片、系统、软件以及云的配合协作,通过数以万计小时的开放式真实路况测试。故而,没有算力的发念头芯片、没有规模性交付的量产智能电动车,自动驾驶梦只是镜中花、水中月。

更为场景化的举例来说,算法和数据的星散,会导致自动驾驶手艺改善起来更难题。种种corner case(这里特指极端情形),有的可能需要同时调整算法和数据,那么差异公司的协调就会成为问题。

总的来说,接纳从软件到造车的闭环模式,既能辅助提高性能,又能快速响应消费者需求,是现在自动驾驶的最佳方案。

胜算

承接上文,我们可以从以下3个维度,来仔细甄别以百度、苹果为代表的“第四类玩家”下场造车的胜算概率,也就是所谓的可行性研究。

【1】海量研发投入优势。

智能汽车一个极其庞大的系统性工程,凭证麦肯锡的研究,汽车智能化要履历3大步:首先从当前的漫衍式控制到域控制,现在人人讲的智能座仓域、自动驾驶域等就是这个观点,最终目的要实现车辆集中的全车智能,云云方能实现软硬件解耦带来的生态效应,现在走在最靠前的是特斯拉。

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图4:汽车智能化路径曲折且长。资料泉源:麦肯锡《汽车软件与电子2030》

而实现这3步跨越,手艺突破是唯一的通途。从芯片提高、到算法提升、到设计优化、到系统确立、到软件适配,没有哪一个环节离得开实打实的手艺提高。

手艺突破则需要海量的资金——仅自动驾驶一项便以数百亿计,资金实力和投资意愿是最主要的前置指标。关于百度的部门,在《》一文中有详尽叙述,总结来说就是在壮大的现金流支持下,百度对于研发的投入到达了偏执的境界。此外,人人看好华为和苹果造车也由于这两家资金实力雄厚,且转型意愿十分强烈。

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图5:部门科技公司研发投入及强度对比。资料泉源:锦缎研究院

【2】工程师盈利越发现显。

2021年将是从电动车到智能汽车迁越的主要起始点,其要害性因素将从已经成熟的硬件系统过渡至软件系统。此时越将依赖工程师盈利,这是百度、华为和苹果们的焦点优势,传统玩家瞠乎其后。

详细来说,“第四类玩家”的工程师盈利来自两个方面:1)内部工程师的良性增进;2)外部工程师盈利杠杆。

一个基本共识是,未来中国经济的生长将不再依赖人口盈利而是工程师盈利,而工程师们对互联网大厂的诱惑几无抵制力,持嫌疑态度的读者可以去高校的招聘宣讲上感受一下。在BAT中,以智能驾驶结构最深的百度为例,其员工总数已超5万人,大部门为工程师。

但更为其他三类玩家感应压力的是,由于互联网企业生态基因导致他们都选择开放的态度,因此可以撬动外部的工程师。仍以2017年正式推出的全球首个自动驾驶开放平台百度Apollo为例,在3年多的时间里,Apollo已形成自动驾驶、智能交通、智能车联三大开放平台,拥有全球生态相助同伴210家,汇聚全球开发者 5.5万人,相当于体外尚有一个百度支持,而这个雪球随着生态的确立将越滚越大。

作为对比,我们可以看看传统车企们的显示,以汽车零部件绝对王者博世为例,现在博世有4000名工程师专注于研发自动驾驶,且公司设计在2020年最先部署L4及L5级自动驾驶手艺,并在2022年之前投入40亿欧元。且不说累计40亿欧元的投资对比互联网巨头的投资量级只是洒洒水,4000名工程师,从数目上就输在了起跑线。

【3】软硬一体的手艺积淀

产业界之以是对“第四类玩家”下场造车土崩瓦解,就是由于他们不仅仅是带着PPT和几百件专利,每一个巨头都有自己的杀手锏,来者不善。凭证行业未来生长纪律推演,海内众多巨头中,真正深耕软硬一体战略的只有华为和百度,阿里正在快速跟进,但效果仍需考察。

华为发家于硬件营业,尤其在通讯领域具有全球第一的优势,华为未来将主要集中在芯片、算法、云服务、V2X、操作系统等软件+硬件领域。用华为自己的话说,就是除了底盘、四个轮子、外壳和座椅,剩下的都是华为拥有的手艺,像自动驾驶芯片、车身感知算法、自动驾驶云服务、4G/5G车载移动通讯模块、车载盘算平台等,华为都有对应的解决方案。

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图6:华为智能汽车解决方案。资料泉源:盖世汽车研究院

百度积累的优势在精准舆图、无人驾驶数据、底层算法、Apollo生态系统。以Apollo为焦点的自动驾驶&车联网,毫无争议的是海内最为领先的系统平台,当大部门公司还在PPT环节,Apollo已经进入了商业化阶段。

更鲜为人知的是,百度的硬件部门也在快速补强,如:1)自研用于自动驾驶的AI芯片昆仑,预计第二代将于今年量产,接纳7nm先进制程工艺;2)用于座舱的语音芯片鸿鹄,接纳40nm工艺,与欣博电子相助;3)自动驾驶ACU盘算平台,与科技巨头伟创力、赛灵思相助。

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图7:百度自动驾驶&车联网结构,以Apollo设计为焦点。资料泉源:Apollo官网,

而相对于苹果与华为,百度的一重隐性优势是被市场所忽略的:人工智能手艺的强度。对此,我们需要单独开篇阐释,故暂不赘述,只须先记着自动驾驶老司机、谷歌无人车之父Sebastian Thrun说过的那句话即可:“自动驾驶是人工智能之母”。

预期

最后一部门,我们留给一个更前瞻的讨论,怎么看智能汽车的商业模式?

智能汽车由于处在生长的早期,问就是市梦率估值,严肃的商业模式讨论似乎不适时宜。好比只管难以量产,蔚来ET7一下子就引爆了A股固态电池观点(固然也导致了一场电解液观点股的大跌),似乎应验了2020年投资圈撒播稀奇广的一句戏谑:“别研究,研究延迟我赚钱”。

但企业的耐久市值会回归于其缔造的价值。事实上,智能汽车的商业化模式已经最先在各个环节最先走通,这也是判断一个企业是否是领先者的主要标志。Mobileye作为自动驾驶芯片的最之一,拳头产物EyeQ芯片2019年出货量已经到达1700多万颗,营收也到达8.8亿美元,英伟达2019年自动驾驶营业收入规模也有7亿美元,初具天气。

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图8:商业化乐成公司的智能汽车营收状态。资料泉源:公司通告

对于本文重点探讨的百度品级四类,焦点考察点在于以下两个方面:1)造车的商业模式决议;2)智能汽车的变现模式。

【1】商业模式上,必须和车企深度协作。

无论是类似于智能手机中IOS式封锁路径和照样Android式开放路径,智能汽车最终目的——自动驾驶的最终实现,要求科技巨头必须与车企深度协作。

市场耐久存在的一点误解是,每当听到巨头下场造车,总要解读为巨头要买地建汽车生产线。这是由于特斯拉的乐成给人人带来的错误印象,不要遗忘,特斯拉的底色是新能源汽车,而非互联网公司,它一定水平上是重走了苹果昔时的蹊径,先确立硬件优势,再发力软件。

而对于基本没有任何造车履历的第四类玩家来说,从商业模式上,必须要与车企深度相助。原本轻资产运营、守着金矿的它们,没有需要为了风口而疯狂,从轻资产贸然转型重资产,更况且造车这件事早已百年,制造工艺并不是一朝一夕的事,花力不讨好的事情,是违反商业逻辑的。

以是,我们看到百度宣布与祥瑞相助造车,华为明确提出与车企深度相助(如2020年11月宣布与华为、宁德时代相助打造全新电动智能汽车高端品牌)。这是准确的路径选择,究竟推翻不代表扑灭,正如教员所说,“团结一切可以团结的气力”。

“第四类玩家”更深一层需要思索的是话语权的问题。我们以为它们应该掌握更多的话语权,类似于苹果智能手机掌控、但并不介入制造环节。

以最近百度和祥瑞的相助为例,“2021年1月11日,百度作为全球领先的人工智能平台型公司,宣布正式组建一家智能汽车公司,以整车制造商的身份进军汽车行业。”更准确的解读不是百度要成为汽车制造商,而是成为智能汽车价值攀升历程中的主导者。

【2】必须确立以盈利为目的的变现模式。

中西欧国别间的智能汽车暗战,归根结底照样商业生态之战,一切不以盈利为目的的讲故事就是对股东耍流氓。只管早期人人对亏损不敏感,然则变现模式的可预见性却是极为主要的前瞻研究指标。

以华为为例,其当前所全局布武的车联网生态甚至激光雷达商业案例,本质追逐的仍是现金流效应。

究竟自动驾驶是一个“销金窟”,最终累计投入以数百亿计,各大厂商都希望能有商业化手段去支持耐久的研发投入,而车联网系统与激光雷达正是当前两支可行性极强的商业化路径——要知道为了支持研发,Waymo也都设计研发出售激光雷达产物了。

再以百度Apollo平台为例,当前已升级为自动驾驶、车路协同和智能车联三大平台,依据这三大平台和公司在自动软硬件一体化优势,可以面向企业提供8种解决方案,涉及到人和货物的流动、车辆网等领域。

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图8:平台可提供的解决方案。资料泉源:Apollo官网,

这8种解决方案同样不是画下的大饼,就以其中的自动驾驶为锚,当前的L3级别自动驾驶手艺,可以触达的市场包罗物流、载客,市场规模超万亿。而这些场景,已经都可以看到百度的身影,你去体验就在身边的自动驾驶项目,就是对百度的一次草根调研。

至于苹果,你就基本不能指望它像当前的新势力那般赔钱卖车。

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图9:全球自动驾驶手艺面临的市场(2020年),资料泉源:蔚来资源

小荷才露尖尖角,早有蜻蜓立上头。“第四类玩家”all in智能汽车从听说到证实这两个多月的光景里,“女版”凯瑟琳·伍德执掌的推翻式创新基金ARK(方舟基金),延续买入百度,迄今ARK旗下三只ETF基金共持有超330万股百度股票,价值靠近8亿美元,已经为其第一重仓的中概股。1月12日,ARK还卖出部门特斯拉股票,三支基金坚定增持百度。“吹哨子股东”引领下,百度的价值正为市场重估,其最近一个半月股价累计上涨逾66%(停止2021年1月13日)。

或者最后我们甚至可以说,这场在中、美、欧之间睁开的面向未来十年的智能汽车暗战,旗头们已经蓄势待发,投资者们是时刻去看一下智能汽车的车票了。